Lumentum - Coherent - Fabrinet

Mizuho espera una expansión masiva de la capacidad de láseres de onda continua (CW): de unas 83 millones de unidades en 2025 a 427 millones en 2029. Los motores principales serían los conectores enchufables (pluggables) de fotónica de silicio a 1,6T y 3,2T, y el inicio de la transición hacia NPO/CPO (empaquetado óptico) entre 2027 y 2029. En paralelo, la penetración de la fotónica de silicio en el mercado de pluggables subiría a cerca del 55 % para 2029.

Mizuho ve a Lumentum estructuralmente con mejores márgenes que Coherent, por su mayor enfoque en componentes láser. El margen bruto de Lumentum subiría del 30 % (nivel bajo) a comienzos de 2024, a un 50 % (nivel bajo) entre 2026 y 2028, mientras que Coherent solo llegaría a la franja baja del 40 % — una diferencia de 10-11 puntos porcentuales. Coherent sigue más marcada por su negocio de transceptores, de menor margen, y depende en parte de fuentes láser externas para sus productos líderes, entre ellas las de Lumentum.

Mizuho ve contenido adicional en las fuentes láser externas (ELS), especialmente relevantes para arquitecturas NPO/CPO. Lumentum ya reporta primeros pedidos de ELS; Mizuho estima que el contenido posible por sistema podría duplicarse frente a la venta de chips láser individuales.

En transceptores, Mizuho ve a Coherent como el mayor proveedor fuera de China, con cerca de un 17 % de cuota de mercado. Nvidia refuerza además a Coherent con una participación de 2.000 millones de dólares y un contrato de suministro plurianual de CPO/CW hasta finales de 2030. El negocio de Cloud Light de Lumentum crecería, mientras tanto, a unos 900 millones de dólares en ingresos en 2026 y 1.200 millones en 2027. Fabrinet sigue siendo un socio de fabricación clave para los transceptores de Nvidia, mientras que Applied Optoelectronics ampliaría su capacidad de 800G/1,6T con su nueva planta en Pearland, Texas, probablemente desde comienzos de 2027.