LLegaran los Tipos de Interés en EE.UU. pronto al 5,5%?

Si los inversores se llevaron algo claro de la última decisión de tipos, fue la perspectiva de que vendrán más subidas — y podrían ser más de las que el mercado descuenta ahora mismo.
Según los bancos de inversión, el ciclo de subidas será, en general, moderado: solo unos pocos ven margen para tres subidas de 0,25 puntos; la mayoría espera dos. Si en diciembre se produce una nueva subida, eso ya marcaría el final del ciclo según ese consenso. Las expectativas de los inversores, sin embargo, son más altas: la curva de futuros apunta a que habrá al menos tres subidas más, posiblemente hasta cuatro.
Eso llevaría el tipo de referencia al 4,63% — para después volver a bajar. Para alcanzar el 5,5%, la Fed tendría que votar a favor de una subida en prácticamente cada reunión, algo poco probable en octubre por la proximidad de las elecciones de mitad de mandato.

Por qué el tipo podría llegar realmente al 5,5%
La razón se entiende mejor mirando decisiones anteriores de la Fed. No existe una regla fija sobre hasta dónde debe subir el tipo — el factor decisivo es la tasa de inflación. Cuando esta se situaba por debajo del 3% al inicio de un ciclo de subidas, la Fed elevó el tipo, en promedio, 1,6 puntos porcentuales. Con una inflación tan alta como la actual, la subida promedio fue de 2,3 puntos. Cuanto más alto es el punto de partida de la inflación, más se elevaron los tipos durante el primer año del ciclo.
La Fed puede romper con su propio patrón, o desviarse de él — pero haría falta un avance considerable en el frente de la inflación para que el ciclo termine tan rápido como esperan los bancos de inversión. Ese era, todavía en julio, el escenario base: entonces parecía posible que la guerra de Irán terminara. Ahora hay un punto muerto que podría prolongarse, incluso más allá del mandato de Trump.
Eso ha llevado, en Europa, a que el BCE esté considerando una tercera subida de tipos este otoño — con efecto también como señal para la Fed. Visto desde hoy, este ciclo de subidas no es de los que terminan apenas empiezan.
A esto se suma que los banqueros centrales están elevando su estimación del tipo de equilibrio a largo plazo — el nivel que ni frena ni impulsa la economía manteniendo el objetivo de inflación y el pleno empleo — que ya se sitúa en el 3,2%. Como la inflación está claramente por encima del objetivo, el tipo de referencia también tiene que ser más alto: la propia tasa de inflación exige un tipo de al menos el 4,6%.
Mucho dependerá de cómo se comporte la inflación en los próximos meses. Si se mantiene persistente en el nivel actual, a los inversores no debería sorprenderles que el tipo en EE.UU. supere el 5%. El BCE también tendría que seguir subiendo tipos — con un punto de llegada que podría situarse en el 3,5%.